为全球投资界提供重要决策支持工具和服务的领先供应商MSCI Inc. （NYSE: MSCI）今天宣布了“MSCI 2024年市场分类审查”的结果。

今年审查的精选重点包括MSCI：

• 就可能将保加利亚从“独立市场”地位改为“前沿市场”地位进行咨询
• 继续监测旨在改善国际投资者进入韩国证券市场措施的实施情况，但也指出最近的卖空禁令对市场准入造成了限制
• 指出埃及外汇市场的流动性最近有所改善，同时对再次出现恶化的潜在影响提出警告
• 继续监测孟加拉国股票市场的准入情况
• 强调全球市场清算和结算周期的演变

指数研究与产品开发全球主管兼MSCI指数政策委员会主席Dimitris Melas博士表示：“面对市场波动，全球某些市场的监管机构积极倡导提高市场准入性标准。虽然我们看到各种发展和举措的宣布和实施，但至关重要的是，任何旨在提高市场准入性的行动都必须符合投资者的期望，并且没有新限制会阻碍任何前进势头。我们将继续评估新的和不断变化的改革如何影响全球机构投资者的市场准入，并在下一个市场审查周期评估其有效性。”

有关MSCI 2024年市场分类审查的更多信息（包括2024年MSCI全球市场准入性审查的结果）可通过www.msci.com/market-classification查看。

关于可能将保加利亚重新划分为“前沿市场”地位的咨询

MSCI今天宣布就可能将保加利亚从“独立市场”地位一步到位地重新划分为“前沿市场”地位的建议展开咨询，此重新划分将与2026年5月指数审查同时进行。

在MSCI 2016年8月的指数审查中，由于股票市场规模和流动性持续下降，保加利亚从“前沿市场”地位被重新归类为“独立市场”地位。在2023年8月的指数审查中，MSCI对“MSCI 前沿市场指数”的指数构建和维护方法进行了修改。这些变化导致保加利亚现在有足够的公司符合“前沿市场”的规模和流动性要求。

MSCI欢迎市场参与者在2025年4月15日前对这一重新分类建议提出反馈意见，并将在 MSCI 2025年市场分类审查中宣布其决定。

韩国市场的准入性

从2008年到2014年，MSCI就韩国从“新兴市场”地位向“发达市场”重新分类的可能性咨询了全球市场参与者。在此期间及之后的时间里，市场参与者强调了关键的准入性问题，包括韩元在离岸货币市场上的可兑换性有限；僵化的身份证系统导致实物转让和场外交易繁琐；以及由于限制使用交易所数据创建金融产品，导致投资工具缺乏可用性。

MSCI认可并欢迎最近提出的旨在改善韩国股票市场准入性的措施。

• 外汇市场：2023年2月，韩国经济财政部（MOEF）宣布改善韩国外汇（FX）市场结构。自2024年1月起，注册外国机构（RFI）现在可以参与在岸银行间外汇市场，并与银行直接进行外汇交易。延长交易时间的试点工作也已启动，并将于今年下半年全面实施。还需要更多时间来评估这些措施的实施情况，以及这些基础架构改善在多大程度上使韩国外汇市场符合全球标准。

• 法律实体标识：金融服务委员会（FSC）于2023年1月宣布了资本市场进步举措。到该年年底，经过适当的监管修改和相关IT基础设施的开发，公司开始使用法律实体标识 (LEI)，而不是投资者注册证书 (IRC) 系统。相关机构放宽了与综合账户持有人相关的每个最终投资者的投资详情报告要求，并扩大了事后报告的场外交易范围。但市场参与者对获得完全有效LEI所需要求的复杂性表示担忧，这不仅没有简化外国投资者的市场准入，反而制造了更多障碍。MSCI将继续密切关注这些改革的实施情况。

• 强制性披露：作为金管会宣布的改进措施的组成部分，第一阶段强制性英文披露（按资产规模和外资持股比例分阶段实施）于今年开始。此外，金管会和企划财政部去年宣布的股利分配程序更新于2024年实施。然而，只有少数公司接受了这些措施。

值得注意的是，上述改革并没有解决当地证券交易所对使用交易数据创造金融产品施加限制而导致的问题。此外，2023年11月，当局颁布了全面禁止卖空的禁令，从而带来了更多准入限制。

为了应对新冠疫情，韩国于2020年3月16日实施了卖空禁令。到2021年5月，对于在 KOSPI 200和KOSDAQ 150指数市场上市的证券，这一禁令被暂时取消。但在2023年11月，又重新全面禁止卖空。虽然预计这一禁令是暂时性措施，但突然改变市场规则并不可取。

需要提醒的是，潜在重新分类要求所有问题都已得到解决，改革已全面实施，并且市场参与者有充足的时间来全面评估改革的有效性。

埃及外汇市场流动性的改善

2023年，由于外汇流动性降低以及再次出现外汇交易排队现象，外国投资者在埃及股票市场遇到了难以汇回资金的挑战。2023年5月，MSCI在MSCI股票指数中对埃及实行了特殊处理。此特殊处理推迟了指数审查变更和企业活动的实施，旨在通过可能减少相关指数的变化次数来解决指数复制问题。在2023年市场分类审查中，MSCI还强调了埃及市场准入恶化的问题，并警告说，如果市场准入性进一步恶化，可能会就重新分类提议进行咨询。2024年3月，埃及中央银行允许埃及镑贬值，并承诺转向更加灵活的汇率制度，从而提高了货币的可获得性。随着国际机构投资者自2023年初以来一直未结清的外汇交易积压得到清理，汇回资金的挑战得到缓解。鉴于市场准入性得到了实质性改善，MSCI自2024年6月3日起取消了对埃及的特殊处理。

指数管理研究全球主管兼MSCI指数政策委员会成员Jean-Maurice Ladure表示：“资本回流过程中的重大摩擦对指数的可复制性产生负面影响，这被视为新兴市场的非典型特征。如果埃及在不久的将来再次遇到类似的外汇交易流动性限制，MSCI可能会考虑就埃及从‘新兴市场’地位重新分类为‘前沿市场’或‘独立市场’地位的建议进行非周期咨询。”

MSCI对上述积极进展表示欢迎，并将继续密切监测在岸美元流动性水平以及外国投资者从埃及市场毫无拖延地汇回资本的能力。

孟加拉国的市场准入问题

2022年7月，孟加拉国证券交易委员会（BSEC）恢复了所有上市证券的最低价格。此后，孟加拉国证券交易委员会逐步取消了这些限制，但仍有六种上市证券保留了最低价格。此外，市场参与者最近报告称，由于在岸外汇交易市场流动性降低，资本回流出现延误。

由于这些市场准入问题，MSCI将继续采用2023年2月引入的特殊处理。此特殊处理推迟了指数审查变更和公司活动的实施，旨在减少MSCI孟加拉国指数的潜在变化数量，减轻对指数可复制性的担忧。

MSCI始终欢迎就孟加拉国市场的准入性提出反馈意见，并在出现进一步发展时，咨询市场参与者。

全球股票结算周期的演变

股票清算和结算机制继续朝着缩短周期的方向发展。2024年5月，美国、加拿大、墨西哥、阿根廷和牙买加从T+2结算周期过渡到T+1，而包括欧盟、英国、瑞士和澳大利亚在内的其他市场正在评估将其结算周期缩短为T+1的可能性，并处于磋商/审查阶段。

针对这些发展，MSCI在2023年12月21日至2024年3月15日期间就这些变化对其投资流程的潜在影响向全球市场参与者征求反馈意见。市场参与者一致认为，虽然由于这些变化导致有必要进行操作调整，但不需要指数提供商进行修订。此外，有些市场参与者预计，缩短结算周期的趋势将继续下去，最终将T+1确定为新标准。收到的反馈意见还再次强调，缩短结算周期不得带来更多的业务挑战和风险，如预先注资要求。同时，市场参与者还强调，全球市场的股票结算周期不一致是不可取的。

MSCI将继续密切关注这些发展。

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