休闲零食行业正经历从粗放扩张到精细化运营的深刻转折。4月28日晚，来伊份（603777.SH）披露的2025年年度报告显示，全年实现营收38.19亿元，同比增长13.31%，其中加盟业务发展势头强劲，实现收入15.58亿元，同比大幅增长105.08%，业务增长潜力持续释放。虽短期利润承压，但公司主动进行门店结构、产品矩阵及数字化能力的系统性调整，多项结构性指标已呈现改善信号，为下一阶段的价值修复筑牢根基。

主动调整门店结构：加盟占比超六成，生活店跑通社区模型

门店优化是来伊份2025年核心战略动作。截至年末，公司门店总数2,818家，其中加盟门店1,774家，占比突破六成、达到63%。这一变化标志着来伊份已从传统直营零售模式，向"连锁管理服务+供应链平台型"商业模式转型，加盟业务正在成为营收增长的核心引擎。

与此同时，公司持续推进"生活店"店型迭代升级。与普通门店相比，生活店品项达千余种，新增咖啡机、烤肠机等鲜食设备，覆盖从早餐咖啡到夜间补给的社区全时段需求。截至2025年12月底，来伊份重点打造的生活店已达172家，主要布局沪、苏、浙、皖等核心区域。2025年，生活店展现出强劲的增长势头，相较于9代、10代GO店店型，其日均业绩高出58%，日均客流高出50%，私域有效用户数高出56%，门店经营质量与消费者吸引力显著提升。

据门店反馈，热销短保产品供不应求，社群拼团活动活跃度持续提升。"一刻钟便民生活圈"的政策趋势，也为生活店的社区渗透提供了有利土壤，规模化复制条件已基本具备。

用户资产持续增厚：近亿会员构筑私域壁垒

在流量红利见顶的当下，用户粘性直接决定品牌的生命周期。来伊份全渠道会员总人数已达9,790万，逼近1亿大关。自主平台“来伊份APP”表现稳健：首单新用户41万，同比增长28%；累计企业微信好友达991万。

通过线上线下一体化的智慧零售载体，公司构建了集销售、支付、会员、外卖于一体的社区生活生态闭环。这种高粘性的用户连接，不仅为现有门店持续输送客流，也为后续品类拓展和交叉销售提供了坚实底座。私域运营能力的持续强化，正成为来伊份区别于传统零食企业的核心竞争壁垒。

健康化战略提速：产品结构升级路径清晰

消费趋势向健康化迁移，倒逼休闲食品企业重构产品逻辑。来伊份2025年健康产品占比为27%，而根据规划，2026年这一数字将提升至50%。翻倍的增长目标背后，是公司对“健康中国”战略的积极响应，以及对供应链能力的系统性升级。

质量管控为健康化战略提供了底层保障：全年入库检验合格率达99.2%，第三方检测合格率99.3%，质量追溯系统覆盖产品800余个，核心产品实现源头可溯、全程可控。在食品安全成为消费者核心关切的今天，这种扎实的品控能力本身就是一种品牌资产，也为健康产品占比的快速提升提供了可信赖的支撑。

AI赋能全链路：降本增效释放利润空间

数字化与AI技术正在重塑零售业的成本结构。来伊份2025年在AI应用上实现规模化突破：AI客服独立处理73.95%的咨询量，问题解决时效较上年提升92.7%；AI巡店实现全门店覆盖，大幅提升管理效率。数字化工具的渗透直接体现在财务指标上：合同签署平均时长从14.34天缩短至7.92天，银企对账效率提升50%，月均节约195工时。全年云服务成本下降337.26万元，门店IT硬件单店费用同比下降47.33%，移动POS采购成本降幅最高达50.37%。

这些“隐性降本”虽不直接体现在收入端，却为公司后续利润修复释放了可观空间。同时，内容电商板块在报告期内实现扭亏为盈，线上渠道的效能优化正与线下形成协同效应。

穿越调整期：三大锚点指向2026年价值修复

展望2026年，来伊份在年报中给出了清晰的战略路径：深化加盟生态、加速产品健康化升级、推动AI智能化从试点走向规模化应用。

加盟模式的核心在于单店盈利模型的持续优化，生活店的迭代与复制正是其中的重要抓手。健康化战略的关键在于供应链的适配与新品的快速迭代，27%到50%的跃迁目标已进入执行阶段。AI智能化的规模化应用，则有望进一步压缩运营成本、提升决策效率。三个方向相互支撑，共同指向一个目标：穿越本轮调整期后，实现营收与盈利能力的双向修复。

对于投资者而言，判断一家企业是否具备长期价值，不应只看当期的利润数字，更要看其在行业低谷期所做的结构性布局。来伊份的2025年报恰恰提供了这样一个观察窗口——短期承压，但长期向好的底层逻辑并未改变。