2026 年 4 月，四川合纵药易购医药股份有限公司(300937.SZ)，下称 “药易购”)发布 2025 年年度报告。作为国内院外医药流通与产业互联网领域的代表性企业，公司全年实现营业收入 44.54 亿元，同比增长1.35%，净利润-1285.15万元，仅小幅亏损，在业务营收增长，新业务及配套技术前期投入未完全进入回报期的背景下属正常表现。在行业集采常态化、竞争加剧的背景下，营收规模保持稳健，同时持续推进数智化升级、医药新工业与全域零售布局，为长期发展夯实基础。

　　营收韧性凸显 核心业务结构持续优化

　　2025 年，医药流通行业面临集采挤压利润、终端需求结构调整等多重压力，药易购依托深耕院外市场多年的渠道与供应链优势，实现营收稳步增长。分业务来看：

　　数字化医药流通作为基本盘，全年收入24.02 亿元，同比增长2.26%，经营医药类产品约 2 万种，覆盖下游客户16 万家，包括连锁药店、基层医疗机构、诊所等，渠道壁垒持续巩固;

　　医药工业自产及品牌运营业务表现亮眼，收入3.68 亿元，同比大增58.20%，毛利率达53.24%，成为拉动盈利结构改善的核心动力;

　　线上零售(B2C)收入1.11 亿元，同比增长5.25%，全域电商矩阵逐步完善，重庆药大麦等子公司在男科、皮肤科等细分品类打造多款互联网爆品，品牌化运营成效显现。

　　区域布局上，公司在巩固西南核心市场的同时，华南、华东、西北等区域收入分别增长29.97%、15.35%、19.79%，全国化扩张稳步推进，区域集中度风险进一步分散。

　　数智化与生态协同深化 技术赋能全产业链

　　报告期内，药易购坚定推进 “医药 + 科技”“平台 + 生态” 战略，以数智化重构医药流通全链条：

　　AI 技术全面落地：推出 AI 营销助手、智能客服、智采助手等工具，嵌入采购、销售、客服全流程，提升运营效率与客户体验;

　　自研系统持续迭代：蜀坦智能 AI 服务平台、B2B 电商平台、零售 ERP 系统等完成升级，实现供应链、仓储、订单管理一体化，支撑规模化运营;

　　生态协同拓展边界：参股神鸟尚医云、肾尚科技等，分别赋能基层中医诊所、慢病管理领域，形成 “流通 + 医疗服务” 的闭环，挖掘院外市场增量空间。

　　数据要素布局方面，公司已有20 余款医药流通数据产品在上海数据交易所等平台上架，数据资产账面净值148.52 万元，提前卡位产业数字化新赛道。

　　新工业与 C 端布局加码 第二增长曲线渐清晰

　　为摆脱传统流通低毛利困境，药易购向上游延伸、向终端渗透，打造差异化竞争力：

　　MAH 与品牌矩阵成型：通过合纵泽辉等平台布局药品批文自持，拥有转移因子胶囊、沙棘分散片等多个批文，同时打造 “伟哥”“有时力”“金沛方” 等品牌，掌控核心产品定价权;

　　全域 C 端触达完善：线下加盟门店超1000 家，线上覆盖主流电商与直播平台，叠加无人智慧药房、糖尿病专科医院等场景创新，直接触达终端消费者;

　　产业基金助力扩张：参与设立见素易购基金、广易兴基金，围绕医药批文、创新医疗、互联网零售等方向投资，助推业务生态完善。

　　短期业绩承压 长期价值逻辑不变

　　受行业政策、推广费用增加、所得税政策调整及前期会计差错更正等因素影响，公司 2025 年出现阶段性亏损，经营活动现金流短期承压。但从基本面看，公司总资产 17.23 亿元、归母净资产 8.21 亿元，资产负债结构稳健，主营业务、核心渠道与竞争力未发生重大不利变化。

　　公司表示，未来将聚焦三大方向：强化全渠道供应链优势、深化数智化技术赋能、加速医药新工业与 C 端业务突破，持续优化费用管控与业务结构，推动经营质量稳步提升。

　　作为国内首家医药产业互联网上市公司，药易购正处于从传统流通商向科技大健康生态企业转型的关键阶段。短期行业与阶段性因素带来的业绩波动，不改长期成长逻辑，随着高毛利品牌业务放量、数智化效率提升与生态协同见效，公司有望逐步释放经营活力，回归稳健增长轨道。