5月15日，山东安得医疗用品股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，中信建投国际担任独家保荐人。

　　这家来自淄博的医用耗材企业，此前一直在A股备战。2023年8月，安得医疗启动创业板IPO辅导，辅导机构同样是中信建投证券，已完成十一期辅导工作。然而就在本月，公司撤回山东证监局辅导备案，转道港股。

　　对经销商而言，安得医疗不是一个陌生的名字，但它在行业里的分量，可能被低估了。

　　安得医疗主营药物输送、血管通路、血液标本采集及介入治疗等耗材，产品线覆盖多个临床科室。

　　弗若斯特沙利文数据显示：

　　以NMPA注册证数量计，安得医疗在中国排名第二;

　　以注册证计，是全球血管通路产品最全的企业之一;

　　以2025年收入计，药物输送产品在中国排名第二。

　　2025年，聚氨酯留置针获评国家级制造业单项冠军。

　　商业化渗透同样可观。截至目前，安得医疗产品已进入全国31个省份逾4600家医院，其中三甲医院超过1100家。

　　三年成绩单：

　　营收承压，利润守住了

　　翻看招股书，安得医疗近三年的核心数据如下：

　　2023年：营收9.41亿，净利润1.56亿，毛利率45.6%

　　2024年：营收9.36亿，净利润1.53亿，毛利率45.9%

　　2025年：营收9.10亿，净利润1.54亿，毛利率47.6%

　　营收三年连降，累计缩水约3%，核心拖累是基本盘药物输送产品——2025年收入4.93亿元，较2023年的5.61亿元下降12.1%。国内集采降价是主因。

　　但净利润基本守住了1.5亿的体量，毛利率从45.6%逆势提升至47.6%。翻看招股书可以发现，利润维稳的核心来自降本——2025年销售成本较2023年减少约7%，推广宣传费从4071万元骤降至1492万元，降幅超60%。

　　报告期内，安得医疗研发费用分别为6448万元、6320万元、6974万元，占收入比例从6.9%提至7.7%。作为参照，2025年A股139家械企研发费用率中位数约为5%-6%，安得医疗在研发上确实没省。

　　而安得医疗的海外收入也值得关注，从2023年的4662万元增长至2025年的9917万元，两年翻了一倍多。7个产品通过美国FDA认证，29个产品获欧盟MDR-CE认证，2024年还通过了WHO-PQS资格审核，拿到了参与全球公卫采购的“通行证”。

　　从新华医疗到港股：

　　一个“老手”的资本再出发

　　安得医疗身上有浓厚的新华医疗基因。董事长季跃相在医疗器械行业有40年经验，1986年进入新华医疗，历任技术员、工程师、总工程师办公室副主任，后任新华医疗董事、总经理助理、董事会秘书及副总经理，2017年才正式离开。

　　对经销商而言，安得医疗赴港IPO不只是行业里多了一家上市公司。在集采压价、回款周期拉长的当下，这家以药物输送和血管通路为基本盘的老牌国产耗材企业，能否用研发和海外市场打开第二条增长曲线，比上市本身更值得跟踪。